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在全球医疗产业的棋局中，一股神秘力量正频繁搅动风云。

近日，华尔街 “最令人胆寒的猎手”——美国激进对冲基金 Elliott Investment Management将矛头对准全球最大 CGM（连续血糖监测）厂商德康（Dexcom），推动其任命两名独立董事、重组董事会。

Elliott 最知名的案例，当属对推特（Twitter）的围猎。2020 年初，Elliott 联合其他资本，强势施压推特董事会，要求罢免创始人 Jack Dorsey 的 CEO 职位，最终，在 2022 年马斯克宣布收购推特、股价暴涨前夕，Elliott精准清仓离场，赚得盆满钵满。

该机构近几年频频在医疗领域出手，已成为器械一哥美敦力、隐形矫治老大爱齐科技、血糖巨头德康等械企的最大投资人，堪称老大收割机。一场席卷顶级医疗巨头的价值重构浪潮已然来临。

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末日投资客入局

德康股价起飞

之所以被称为“末日投资客”，是因为通常Elliott买进了某个公司的股票，这家公司的高管可能就末日降临了。这种投资方式可以总结为，成为某公司大股东后，要求公司改革以抬高股价。手法包括让现任CEO和高管辞职，裁减冗余部门等。多年来，Elliott已经用这样的手法改造了约100家公司。通常会锁定存在弱点但有增长潜力的公司，进行长期调查，最终做出投资决定。

作为全球CGM赛道的标杆企业，德康的行业价值毋庸置疑。

在竞争格局中，行业呈现清晰的双寡头垄断态势，雅培凭借FreeStyle Libre系列掌控全球40%-45%的市场份额，德康以35%-40%的全球市占率紧随其后，两大巨头合计占据全球超三分之二市场份额。聚焦美国本土市场，德康优势更为突出，以44%的市占率稳居行业第一，与雅培、美敦力共同瓜分美国94%左右的市场。企业经营层面，德康成长韧性持续凸显，2025年全年营收达46.45亿美元，同比增长约13%。

但近段时间以来，这家CGM龙头深陷多重经营与治理压力，管理层迎来换届变动，新团队尚未完全稳住发展节奏，同时长期困扰企业的产品质量问题持续影响市场口碑与品牌信任度，25年，德康因部分血糖监测仪警报功能出现问题而两次召回产品。多重利空叠加下，公司过去一年股价大幅回落，市值持续承压。

正是在这种赛道高景气、市值拖后腿的错配局面下，作为最大投资者Elliott出手，其合伙人Marc Steinberg公开表态，坚定看好CGM赛道远未饱和，认可德康具备多年持续两位数增长的核心潜力，而此次董事会重组、独立董事入驻，核心目的是优化公司治理、激活企业内生动力。

此外，德康公司宣布董事会现有的技术委员会将改组为运营与创新委员会。更名后的委员会将扩大其职责范围，加强董事会对公司关键扩展工作的关注，包括运营和质量，以及其技术路线图。

上述消息放出当日德康股价大涨5%，并实现连日上涨。

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批量改造医械巨头

近年来，Elliott尤其聚焦全球医疗器械顶级龙头，接连布局多家行业标杆企业，堪称全球医械行业的“巨头收割机”，美敦力、爱齐科技、Catalent等各细分赛道头部企业，均被其纳入投资版图。

倒逼医械一哥改革

美敦力坐拥完备的产业布局，但近年陷入大而不强的困境，整体增长乏力。

2025年8月，美敦力宣布，与Elliott Investment达成合作，新增两名医疗行业资深人士进入董事会，以加速业务增长。新董事包括前Hillrom首席执行官John Groetelaars和前Stryker首席财务官Bill Jellison，此举将使董事会席位增至13个。

据知情人士透露，Elliott认为，美敦力近年来在推动增长方面表现乏力，在创新投入上也不及同行。尽管美敦力在Medtech的各个核心领域均有布局，但在行业中增长最快的赛道上尚未展现出足够优势。RAS、PFA和RDN被普遍视为Medtech中的高增长板块。

在Elliott介入后，在2026年初美敦力高管表示，考虑补强收购，以寻求投资组合多元化，尤其是在心血管和神经科学领域。Geoff Martha在摩根大通医疗健康大会上表示：美敦力的目标是收购规模在数亿至数十亿美元范围内的公司，选择那些能补充内部研发工作的目标。公司已在董事会层面成立了一个新委员会，以加快交易速度。今年美敦力专注于两个主题：在已有的竞争领域扩张，以及收购心脏消融和手术机器人等手术所需的使能技术。

抄底隐形矫治龙头

2026年3月，Elliott再度出手，狙击全球隐形矫治龙头爱齐科技。疫情期间远程办公热潮带动医美正畸需求爆发，爱齐科技股价一度冲高至729.92美元，创下历史峰值。但行业热潮褪去后，市场需求快速回落，核心产品隐适美矫正器销量持续下滑，企业增长失速，股价大幅缩水，估值严重回归。

Elliott精准捕捉估值错配机遇，2026年3月，Elliott大举收购爱齐科技重要股份，跻身企业核心投资方。参考其过往改造逻辑，爱齐科技的治理优化、业务精简、赛道聚焦已然成为必然趋势。

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抄底医械行业

Elliott密集布局全球医械巨头的一系列动作，正值全球医疗器械行业周期拐点下的必然趋势。当前，全球医械行业整体处于估值历史低位，大量细分龙头资产性价比凸显，成为资本市场绝佳的抄底标的。与此同时，行业并购整合热度持续攀升，产业资本与金融资本入局意愿空前强烈，医疗赛道正式迎来资本活跃期。

除Elliott的激进资本布局外，2025-2026年全球医疗赛道资本抄底、并购整合案例集中爆发，覆盖国际巨头、国内产业资本、头部PE机构等多元主体，交易规模屡创新高。国际市场上，雅培斥资210亿美元收购全球癌症早筛龙头Exact Sciences，打造诊断赛道全新生态，成为近十年医疗领域顶级并购案；黑石与TPG联合以183亿美元私有化收购豪洛捷，PE巨头集体重仓医疗硬科技赛道；凯雷基金收购百特医疗剥离的肾脏护理业务，通过专业化重组赋能资产增值。

国内市场同样动作频繁，产业资本加速整合优质资产：东星医疗拟7.7亿元收购医佳宝，加码大外科器械布局；爱博医疗6.83亿元并购德美医疗，突破主业增长瓶颈；瑛泰医疗7.38亿元收购医疗独角兽企业股权，深耕细分高值赛道；广药资本入主达安基因、海鲸药业控股仁度生物，国资与产业资本持续整合IVD优质资产。

遍地开花的资本动作，充分印证了行业共识：低估值、高壁垒、稳刚需的医疗器械赛道，已成为全球资本避险增值、长线布局的核心方向。而以Elliott为代表的激进对冲基金入局，区别于传统财务投资与产业并购，Elliott主打治理重塑、价值修复，倒逼企业破除固化发展模式。

短期维度，资本入局能够快速修复低迷的行业估值，倒逼企业精简架构，提升经营效率，快速释放短期业绩活力。长期维度，资本的逐利属性将持续倒逼企业聚焦高增长优质赛道。在此过程中，行业马太效应持续加剧，优质资源加速向头部龙头集中，中小企业竞争压力持续加大。

纵观全局，随着全球资本持续加码抄底、行业整合不断深化，未来医疗器械行业的竞争格局、增长逻辑、发展路径将迎来全面重塑，一场属于医疗产业的结构性变革已然全面开启。