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自2016年起，因频繁并购而“消化不良”的新华医疗开始“瘦身”，不断出售旗下资产以挽救断崖式下跌的净利润。今年年初，新华医疗划转至山东健康集团后“瘦身”提速，以优化业务结构强化主业。

12月30日晚，新华医疗连发公告，公司拟定增募资不超过12.84亿元，用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目、高性能放射治疗设备及医学影像产品产业化项目等；公司拟以4819.50万元收购子公司新华手术器械40%股权；公司拟出资4900万元与多方成立高新医疗器械公司。

这一系列举措无不是对新华医疗2020年工作报告中“调结构、强主业、提效益、防风险”的十二字工作方针回应。受消息面影响，股价一路上扬，截至12月31日下午收盘，新华医疗报收于32.20元，当前最新总市值130.87亿元。

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不断“瘦身”，聚焦主业

新华医疗成立于1943年，是我党我军创建的第一家医疗器械生产企业，2002年9月，在上海证券交易所上市（股票代码：600587），主营医疗器械、制药装备、医疗服务、医疗商贸四大业务板块，总部位于山东省淄博市 。早在2010年以前，新华医疗的主业就是医疗器械，2010年开始通过资本运营拓展医疗服务领域，走上收购扩张之路，长春博讯、威士达、中德牙科、远跃药机、成都英德等医疗器械公司陆续收入囊中。一直到2016年，从体外诊断到医院、药店等多个领域，新华医疗完成了31次并购。

新华医疗并购历程

业务飞速扩张给新华医疗带来了亮眼的成绩，2011年~2014年新华医疗收入连年攀升，净利润同比增长率分别为77.72%、52.26%、41.86%、40.9%，由于相当一部分收购存在业绩对赌，同时其营收很快从21亿元飙升至近百亿。

然而，这种增长势头停在了2014年，早期接连不断地高溢价并购，在让新华医疗实现快速扩张的同时，给其资金链带来不小的压力。2016年开始，随着经营业绩表现越来越差，负债也越来越高，收购的公司资产亏损不断。曾被冠以“红色医械鼻祖”、“中国第二大医疗器械企业”的新华医疗，在同业巨头的簇拥下，露出了他的“软肋”：薄弱的盈利能力和研发实力。

当时，新华医疗通过发行股份及支付现金的方式购买生物制药装备企业成都英德85%股权，但由于连续四年未实现业绩承诺，连年计提商誉减值，2018年新华医疗的净利润甚至下降到10年前的水平，特别是两票制和集采冲击让新华医疗付出惨痛代价。

为了避免退市和缓解资金压力，自2017年开始，新华医疗开始频繁处置资产，放弃长达五年的扩张战略。梳理发现，公司相继处置和正出售淄博众康、长沙弘成、上海方承、威士达医疗等十余处资产，其中主要为医疗器械经销商。。这部分经销商面对行业集中度提高的趋势，基本没有太多竞争力，成为受政策影响的“重灾区”。

2020年前三季度，新华医疗营收65.3亿元，同比增长3.4％；净利润2.1亿元，下降73.5％。这与医械龙头迈瑞前三季度19.1亿元的利润比起来差距很大，要知道迈瑞医疗前三季度的营收才55亿元。这也从侧面可以看出两者毛利率之差，迈瑞医疗三大产品线的平均毛利率达到了60％以上，而新华医疗四大主营业务的平均毛利率，根据其2019年年报，才区区20％。

2020年10月，在新华医疗有10年工作经历的王玉全接棒许尚峰，成为新华医疗的新一任董事长。在新华医疗2020年工作报告中，“调结构、强主业、提效益、防风险”的十二字工作方针代替了之前的六字方针，被认为是公司未来的发展方向。

图片来源：山东产权交易中心

两次换帅后，新华医疗“瘦身”明显提速。今年1月新华医疗挂牌转让淄博淄川区医院西院有限公司70%股权及3406.66万元债权，3月该项目以1.18亿元成交；4月受骨科带量采购等影响，新华医疗在6月30日与强生医疗终止了骨科关节、神经介入等产品业务代理合作，该业务在2019年和2020年1月到9月对整体收入的贡献比例分别为25.82%和27.15%；7月又披露拟转让华科创智16.67%股权，8月份，又以8585万元底价挂牌拟转让两家子公司大部分股权。

目前，新华医疗的主营业务分为医疗器械、制药装备、医疗服务和医疗商贸四大板块，主要产品包括清洗灭菌设备及耗材、手术器械及骨科系列产品、制药装备系列产品、体外诊断试剂及仪器系列产品和放射诊疗系列产品五大类，且销售收入依次递减。

其中新华医疗的起家业务消毒灭菌设备的技术水平居全国第一，感染控制设备的品种和产量已稳居国内第一，是公司最具竞争优势的产品，但由于行业格局相对稳定，新华医疗该部分业务的业绩增长空间有限；而新华医疗在制药专用设备市场的占有率为仅5.4%。

根据新华医疗内部人士看来，目前还是制造业为主，公司本部的感染控制、放射诊疗、制药装备等都是公司重点发展领域，生物医药装备也是未来重要的发展方向；公司取得了血液透析类产品、放射治疗类产品的三类医疗器械注册证，是公司未来重要的业绩增长点。

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股价暴涨127.57%，募资12.84亿扩大生产

通过出售不良资产，新华医疗得以“回血”，虽然未来营收将大幅下滑，但盈利能力大幅攀升。今年以来，新华医疗多次触及涨停，9月8日股价最高见36.89元，最高点相较于年初最大涨幅达到160.72%。截至2021年12月31日收盘，新华医疗报收于32.20元，较2020年末的14.15元（前复权价）上涨127.57%，当前最新总市值130.87亿元，股价的上涨与新华医疗“不断瘦身，聚焦主业”有莫大的关系。

2021年“十四五规划”明确提出“突破高端医疗设备核心技术”，医疗器械行业行业迎来发展的黄金期。根据《2018年全球医疗器械市场概览与2024年展望》，2017年全球医疗器械销售规模为4,050亿美元，从2017年到2024年，全球医疗器械市场的年复合增长率预计约为5.6%，预计2024年全球医疗器械销售额将达到5945亿美元。

从德国蛇牌公司收购新华手术器械有限公司剩下的40%股权后，新华手术器械将成为新华医疗全资子公司，可聚焦公司主业发展，发挥品牌优势，实现与母公司新华医疗业务的协同发展。新华手术器械的主营业务为医用器皿、口腔用技工器具、实验用金属夹、床梁软轴固定器、转接器、J型臂等非医疗器械产品的生产销售；灭菌包装产品及耗材、消毒产品销售。

根据公司公告，成立高新医疗器械公司主要目的，是为贯彻落实新旧动能转换政策，由政府引导、市场化运作，重点布局精准放疗及影像设备、智慧化感控防疫装备、体外诊断仪器及试剂、智能化手术室装备4个医疗器械重点细分产业领域，融合AI、互联网等战略性新一代技术，建立产业链协同创新机制。

12月30日晚，新华医疗发布公告，拟定增募资不超过12.84亿元，用于基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目、高端精密微创手术器械生产扩建项目、制药小容量制剂智能化生产装备产业化项目、新华医疗高端医疗装备研发检验检测中心项目、高性能放射治疗设备及医学影像产品产业化建设项目等。公司控股股东山东健康拟认购股份数不低于此次发行股票总数的28.77%。

来源：新华医疗公告

据公告介绍，目前公司部分生产环节机械化工作仍然需要依靠人工完成，且对工人专项技术的熟练度要求较高，一定程度上降低了公司的生产效率，影响了公司生产制造规模的进一步提升。基于柔性加工生产线的智能制造及配套项目建设拟募资2.8亿，推动企业降本增效发展。

微创手术是近年来医学领域发展起来的一种新治疗手段，代表着医学的新方向。2015年至 2020年期间，我国微创医疗手术器械市场规模由2015年的96亿元增至 2020 年的 213亿元，年复合增长率达 19.5%。

面对未来这一巨大增长需求，高端精密微创手术器械生产扩建项目建设上拟投2.08亿，通过该项目的实施对公司现有手术器械产品线迁建扩产，以进一步扩大相关产品生产能力，并对高端精密微创手术器械产品进行产业化升级，进一步推动公司营收规模增长。

在相关政策支持下，医用直线加速器、螺旋CT等医疗设备被视为重点医疗装备研发方向，新型国产产品上市加速。根据新华医疗公告，高性能放射治疗设备及医学影像产品产业化建设项目承担着研发、试制及产业化职能，未来几年将有智能化环形加速器、工业加速器、16排诊断级螺旋CT、64排大孔径螺旋 CT、三维断层融合DR、三维断层乳腺 DR、牙科CBCT等全新产品研发及产业化项目，完善产业链布局。

公司已具备一定的研发和检测能力，截止目前已经建立了十余个研发实验室，高端医疗装备研发检验检测中心项目建成后，可以缩短产品的研发周期，尤其能够促进医疗器械产品快速通过检测和许可、快速上市，满足研发和产品升级迭代、质量提升需求。

在已经大规模进行商业化的放射治疗仪、电子直线加速器等设备上，我国还处于外资垄断的阶段，受益于国内利好政策，该业务上的直接竞对联影医疗和大医集团都在被传或筹备上市，动作不断，作为老牌医疗器械龙头新华医疗通过出售资产回笼资金在业务上取得一定成绩，未来能否在“加强主业”中王者归来，器械之家将持续关注。